瑞银集团近日发出警告，杀戮榜指出信贷市场可能是股市I更AI带来的颠覆中被低估的风险源。随着人工智能技术的后债市快速发展，许多资金紧张的新亿软件和数据服务公司，特别是美元面临私募股权控制的企业，正面临违约危机。企业
瑞银信贷策略主管马修·米什在研究报告中指出，贷款市场正在为可能发生的违约“快速而激进的颠覆”进行重新定价。他预测，风险明年年底前，杀戮榜仅杠杆贷款和私人信贷领域可能新增750亿至1200亿美元的股市I更违约。这是后债市基于以下假设：杠杆贷款违约率将上升2.5个百分点，涉及约1.5万亿美元；私人信贷违约率将上升4个百分点，新亿涉及约2万亿美元。美元面临
“市场反应迟缓，企业因为他们没预料到变化会如此迅速，”米什在接受CNBC采访时表示。他提到，随着如Anthropic和OpenAI等公司发布新模型，市场对AI颠覆的时间预期明显缩短。“人们需要重新考虑如何评估这种中断风险，时间不再是2027年或2028年。”
从“成长故事”到“生死时速”
近期，投资者对AI的观点发生重大转变，将其视为赢家通吃的残酷竞争，而不仅仅是科技公司的共同利益。虽然软件股最先遭受抛售，但这种恐慌情绪迅速波及金融、房地产以及物流等行业。
米什强调，AI冲击下的企业可以分为三个梯队：
· 第一梯队：如Anthropic和OpenAI等大模型创造者，虽然仍为初创公司，但有潜力迅速成长为下一个大型上市公司。
· 第二梯队：Salesforce、Adobe等投资级软件公司，拥有强健的资产负债表和现金流，能够快速部署AI以抵御挑战。
· 第三梯队：高杠杆的私募股权持有软件和数据服务公司，对新技术适应能力最弱。
尾部风险：如果信贷市场“冻结”?
瑞银还指出，如果违约率达到基线估计的两倍，将出现更为严重的信贷紧缩，企业融资渠道将被封锁。
“连锁反应将导致信贷市场紧缩，”米什补充道，“将对杠杆信贷进行广泛的重新定价，影响整个金融体系。”这一情境类似于十年前的能源公司垃圾债抛售潮或二十多年前互联网泡沫破裂时的信贷危机。
尽管风险在增加，实际演变情况仍取决于几个关键因素，如大型企业采用AI的进度和市场的再融资需求。目前约20%的杠杆贷款和私人信贷在2028年前面临再融资压力，意味着未来两年的风险可能继续上升。
“我们尚未正式预测尾部风险情景，但我们正在接近这一点，”米什表示。
谁在为AI革命买单?
需要注意的是，瑞银警告的杠杆贷款和私人信贷领域是企业信贷中风险最高的部分，通常为低于投资级的、负债高的公司提供融资。
随着AI工具对传统软件即服务(SaaS)商业模式的冲击，这些高负债企业的现金流面临前所未有的压力。如果它们无法及时适应新技术，可能成为技术革命的首批“牺牲品”，最终持有这些巨额债务的信贷市场将为此买单。
