汇丰全球经济团队在最新报告中将2026年布伦特原油均价预期上调至95美元/桶，即便将加并指出即使美伊迅速达成协议、美伊霍尔木兹海峡重新开放，协议迅速响将息供应冲击对全球通胀的达成影响依然不可逆转，更多央行将被迫加息。汇丰
报告发布之际，为通霍尔木兹海峡因美伊冲突已关闭近12周，胀影市场对此的持续预期存在分歧。
美股标普500在广泛的央行盈利增长的推动下创出历史新高，但债券市场抛售加剧，即便将加美英10年期国债收益率上涨至近期高位。美伊
经济表现仍有韧性，协议迅速响将息能源价格迅速转嫁给终端
汇丰指出，达成实际经济活动数据优于预期：2026年初美国就业和企业库存表现强劲，汇丰英国一季度GDP稳定，为通中国4月出口继续增长——库存重建是主要支撑。
然而，全球信心指标持续下滑，海峡关闭将进一步恶化近期前景。在较贫困地区，如东盟、南亚和非洲，已出现燃料配给、农作物弃收和商铺提前关门的现象。
能源价格迅速向终端传导。仅在2月至4月间，美国和欧元区主要经济体的CPI涨幅中，能源贡献超过1个百分点；而东南亚则更为剧烈——泰国达3.9个百分点，菲律宾为2.8个百分点。美国的核心通胀也在上升，机票和租金是主要因素。同时，菲律宾、墨西哥和印度的食品价格压力持续增加。
布伦特油价调整至95美元，真正的风险是原油之外
汇丰将2026年布伦特原油均价预测上调至95美元/桶，较之前高出15美元，假设海峡在6月中旬开始逐步恢复，至三季度末恢复正常。修正后的情景介于"基准"与"差"之间。
天然气价格表现优于预期，符合汇丰的"良好"情景，部分缓解了欧洲的财政压力。
但报告的核心警告是：风险远不止于原油。成品油（航空煤油、柴油）、化肥、硫磺、塑料原料（石脑油、乙二醇）、铝和氦气均面临短缺，成品油库存更低且脆弱。中东在多项关键大宗商品中占全球出口15%-20%。
下游影响将沿产业链传导至汽车、半导体、包装和食品。亚洲，尤其是泰国、新加坡、韩国和菲律宾，对中东供应的依赖度最高。
汇丰分析称：“海峡每多关闭一天，受影响的大宗商品及石油相关产品范围就会扩大，企业别无选择只能提价。”
央行加息：不是过度反应，而是维护信誉
针对“加息是否过早”的质疑，汇丰表示：2022年行动迟缓的教训应引起重视。报告中提到：
“未能及时应对，最终将面临更复杂的调整——现在关乎信誉。”
具体而言：该行预计
欧洲央行
预计在6月、7月和9月每次加息25个基点（若海峡立即重开则可能仅加息一次），预计到2027年可能会逆转；
英国央行
日本央行
可能在6–7月加息；
美联储
在基准情景下2026年将维持利率不变，但在新任主席Kevin Warsh领导下，叠加关税和移民政策带来的供应冲击，年内加息的风险不可忽视。新兴市场方面，菲律宾、印度、印度尼西亚（下半年）、波兰、捷克和南非预计将进一步加息，汇率贬值加大了加息压力。澳大利亚和挪威可能已完成本轮加息。
总体而言，
汇丰的整体判断偏鹰且审慎：供给侧冲击具有持久性和非线性扩散的特征，亚洲和欧洲的脆弱性高于美国。最大的不确定性依然是冲突何时结束——每多拖一天，“应对成本”只会更高。
本文转载自“华尔街见闻”，官网编辑：蒋远华。
